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价格战后苏宁凭什么来融资

发布时间:2020-07-21 10:11:18 阅读: 来源:笔筒厂家

价格战一炮打响,苏宁电器股价应声下跌,10点前后跌3.57%。尽管刘强东强调,价格战不是为了打苏宁的股价,但是,苏宁的投资人已经不买账了。来自知乎网友李淼(Portfolio Manager in Hedge Fund)的精彩分析,从财务的角度分析价格战后的苏宁,钱从哪里来?虎嗅摘录其中部分内容。苏宁销售额损失大

如果我们假设 京东 和 苏宁实体店 都降价10%,那么对于这两家销售下降的直接影响是:京东: 15% X 0.9 + 85% = 98.5%,销售额下降 1.5%苏宁: 60% X 0.9 + 40% = 94%,销售额下降 6%而这仅仅是考虑了降价因素,尚未考虑库存折价、店面人工、顾客转移等等其他因素。所以仅此一项,京东便可以 以一敌四 地拖住苏宁的收入。

苏宁能融到钱吗?

苏宁是上市公司,能做的只有两项:1.增发 2.债权融资增发需要股东的支持,尤其需要非特定股东的支持。苏宁目前的大股东除苏宁电器集团及张近东本人外,还有易方达、富国等基金,以及摩根斯坦利。增发的计划很可能遭到这些投资者的反对,而如果苏宁一意孤行,这些机构投资者一定会抛售股票。如果这样,直接受损的将是张近东(27.9%)和苏宁集团(13.47%)自己。所谓“搬石头砸自己的脚”。

而另一方面,如果苏宁进行债权融资,正如今天市场传言的“80亿元十年期公司债”,投资者已经用脚投票了:日跌幅7.11%。之所以会如此,很大程度上是由于投资者相信苏宁要孤注一掷地开始价格战,其未来收益恐怕会大幅下滑:作为普通投资者,没必要跟苏宁电器“生死与共”。

更棘手的是,作为一家上市公司,苏宁电器(SZ 002024)的财务状况是摆在明面上的:a. 市值自年初已蒸发近30%,目前市值436亿。b. 资产负债率 61.5% (2011年报)c. 上半年净利润下滑 29.49%d. 7月7日刚刚完成定增,募集资金46亿。(而一个月后又要募80亿...)

这些数字本就不能让投资者产生多美好的联想,而如果加上可能出现的80亿债务的话,苏宁的资产负债率更是会上升到大约70%的程度。以此而引发投资者抛售股票,甚至是拒绝参加增发,都是毫不奇怪的。

从这个角度来说,苏宁为了维持目前股价,目前应当采取的方法是股份回购,管理层增持,并暂缓进一步融资行动。尽管张近东的哥哥张桂平掌控着另一家上市公司苏宁环球(SZ 000718),似乎兄弟两人“财大气粗”,但一方面苏宁环球身为房地产开发商,账面资金仅有17亿左右,谁救谁还不一定;另一方面张近东为了推动苏宁电器股价上行,已经进行了一段时间的增持,其后继能力和继续增持意愿恐怕已经大伤元气。如果在这种情形下,苏宁电器还要一意孤行举债融资,恐怕最后将不得不发可转债 甚至是MSCB 才能拿到钱了(不知MSCB是否合法?)。

而反过来说,京东是非上市公司,其财务和经营状况并不为诸多“看戏”的投资者所了解。以外界的推测以及刘强东本人放出的话,都是“PE与京东是一条绳上的蚂蚱,必须同进同退” 。虽然这话可能夸张,但我相信在京东的董事会里,是有相当规模的“利益共同体”存在的。

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