苏氏家族套现转战房地产苏泊尔资金压盘杀跌12天

过去12个交易日，对于苏泊尔(002032)的投资者来说如坐针毡。从7月19日开始，苏泊尔的股价连跌12天，那些把法国SEB(赛博电器)增持苏泊尔股份当成利好的投资者，尝到了套在山顶的滋味，而理论上最应该关心苏泊尔股价的苏泊尔创始人苏氏家族，早就通过股权转让脱身而去，在房地产市场玩得不亦乐乎了。

苏氏家族弃主业玩地产

作为中小板最早的一批企业之一，上市6年的苏泊尔，其股价涨幅一度超过1000%，是小家电板块一只不折不扣的明星股。而“苏泊尔”也成为中国家喻户晓的品牌。高成长性的企业，不仅成就了苏泊尔的股东，更成就了苏泊尔的创始人苏氏家族。

而如今大股东家族却下定决心抛离主业。2007年，苏泊尔集团及苏氏家族向法国赛博集团转让14.38%的股份，苏泊尔的战略投资者法国赛博集团成为了苏泊尔的大股东，2011年2月17日，苏泊尔发布公告称，大股东法国赛博集团已经与苏泊尔集团及公司创始人苏增福达成协议，收购其占公司总股本20%的股份。收购完成后，法国赛博集团将持有苏泊尔71.31%的股权。按受让价格为每股30元计算，苏氏家族此笔减持的套现金额高达34亿元。

7月8日，该项协议通过了商务部的反垄断调查，此次股权转让完成后，大股东赛博集团将持有苏泊尔71.31%的股份，苏泊尔集团持股比例降至11.76%，而公司董事长苏增福则不再直接持有公司股份。

作为家电行业中利润最为丰厚的细分板块，小家电称得上是一只会下金蛋的母鸡，苏泊尔更是其中的翘楚。根据公开数据显示，2010年苏泊尔的收入规模为56.22亿元，实现的净利润为4.05亿元。今年一季度营收与净利同比增长均超过30%。

苏氏家族为什么会放弃赖以发家且处于上升期的主业，这或许是和房地产调控带来的资金压力有关。苏泊尔集团进军房地产早已不是新闻，去年苏泊尔集团就在沈阳巨资拿地，今年6月23日，苏泊尔集团在沈阳再次出手拿地，并分别以1000元/平方米和970元/平方米的成交价，拿下了沈阳新北站地区两地块。同时，苏泊尔还不惜斥资15亿，参与沈阳北部的CBD建设计划。

8月4日下午，记者连线苏泊尔证券事务代表郭瑾，询问创始人家族是否因看淡小家电行业前景，所以放弃主业。郭瑾以不方便向媒体透露为由，拒绝回答。

控股股东名声不佳

在小家电行业，法国赛博集团是一块响当当的金字招牌。作为高压锅的发明者，创始于1857年的赛博集团是全球最大的小家电生产商，号称每一秒钟就有6件赛博的商品售出。然而由于受到亚洲新兴的小家电制造商的竞争，赛博集团的业务遭遇了很大的打击。于是1996年，赛博集团在中国成立了合资公司，试图抵消竞争者的低成本优势。原材料采购和产品销售两头在外的经营模式让赛博集团收获了丰厚的短期利润，而合资公司却出现了巨大的亏损。当初在收购苏泊尔时，因为并购案被指涉嫌垄断，为了加速通过商务部审核，甚至发生了贿赂相关官员的恶劣事件。

国内另一个小家电巨头爱仕达，曾是赛博集团并购的首选。在谋求收购爱仕达的控股权失败后，赛博集团才选择并购苏泊尔。然而，苏泊尔并购案引起了同业的强烈反对。当时爱仕达、双喜等6家同行企业向中国五金制品协会及商务部发出声明，称该并购是“危及行业企业生存”的垄断式并购，一旦并购成功，将造成国内许多企业破产倒闭，大量员工失业。应以上厂商的要求，商务部于2006年10月启动了反垄断审查程序，并表示要召开外资并购听证会。

结果仅过了半年，反垄断审查程序即草草结束，并购案获得商务部批准。当时在任的商务部官员郭京毅后因黄光裕案落马，审查阶段，郭京毅承认在苏泊尔并购案中收受了贿赂。

根据郭京毅的交待，苏泊尔董事长苏显泽在2006年10月被安排和他面谈，郭京毅在暗示其中需要好处后表态，“这次收购是个好事，一口锅影响不了国家安全。”随后在面对业界的反对声时，苏显泽一直引用郭京毅这句“一口锅不涉及国家安全”予以回应。果然，2007年4月，苏泊尔通过了反垄断审查，并购案获商务部批复同意。

据了解，为了得到这句话，苏显泽曾亲自行贿郭京毅30万元，并向介绍人支付了100万元“好处费”，此后苏显泽又接待郭京毅、介绍人等三家人到杭州度假，其间又向郭行贿20万元。

并购完成股价杀跌

业内人士认为，苏泊尔并购案的完成意味着中国本土最大炊具制造商的苏泊尔，真正“沦落”为法国赛博集团的中国子公司，估计数年之内，赛博集团很可能会以强大的资金和技术实力垄断国内炊具市场，对国内本土炊具制造品牌带来致命的打击。为了应对赛博集团咄咄逼人的扩张之势，国内其他的小家电厂商也动作频频。近日，爱仕达收购了步步高集团的小家电业务及相关资产，试图增加自身业务的广度。

然而，并购案获得商务部批准这一明显的利好消息却没有引起股价的上升，反而出现连跌12天的怪异现象。市场上有消息人士称，盘面有资金压盘，不想让苏泊尔股价上涨。8月4日，记者向苏泊尔证券事务代表郭瑾求证此事时，并没有得到对方的回应。

业内的分析师对于苏泊尔的关注程度也不高，近期仅东北证券发布了一篇关于苏泊尔的研报，一位家电行业的分析师告诉记者，存在资金压盘的可能性：“30元的增持价格，如果二级市场股价上涨太快，很容易让外界产生贱卖民族品牌的印象。”

后市研判

连跌不改强势本质外资打造小家电航母

8月4日，连续12天下跌的苏泊尔终于收出了一根阳线，报收22.95元，较开盘价22.65元上涨了0.3元，涨幅为1.32%。二级市场上，苏泊尔的股价一直比较强势，即使连跌11天，股价仍然在年线上方。

8月2日，东北证券家电行业分析师吴娜上调了苏泊尔的投资评级，由“谨慎推荐”上调至“推荐”。理由就是SEB目前持股已经超过70%，而且溢价增持表明外资方对于苏泊尔的前景有强烈的信心：SEB对苏泊尔30元/股的增持价格，显示SEB对苏泊尔寄予厚望，此举也将有助于强化其在亚洲新兴市场的竞争地位。

中高端炊具市场前景看好，小家电市场高增长有望持续。伴随城镇居民消费升级以及农村居民品牌认知度的提升、品牌企业渠道下沉,未来中高端炊具品牌更具成长空间;随着人们生活水平的提高以及对较高生活品质的追求，我国小家电市场普及率将在未来几年仍将继续保持较高的增长。

SEB订单转移，保障公司海外业务快速增长：2011年来自SEB的订单转移同比增长将超过30%，且从SEB在亚洲市场的布局也将驱动苏泊尔的快速增长。

产能扩张为承接订单转移和市场需求增长做足准备：公司各大生产基地将于今明两年陆续投产，同时考虑SEB给公司带来的生产效率提升，公司实际生产能力大大提升，为其未来几年承接SEB订单转移以及市场需求增长做足准备。

生产效率提升，利于强化公司市场竞争力：公司生产效率的提升以及销售规模的逐步扩大,大大化解了人力成本上涨的不利影响，也将有助于降低公司的费用率水平，保持较好的净利率水平。

苏泊尔业绩预测

截至2011-6-13，共有19家机构对苏泊尔2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为5.35亿元，平均预测摊薄每股收益为0.9270元。照此预测，2011年度净利润相比上年增长，增幅为32.47%。

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